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只管2018年净利润下滑78%，但牧原股份（002714.SZ）依旧站上了千亿市值行列。进入2019年，A股市场掀起了一波“鸡飞猪跑”的发作式行情，畜牧业板块成为领涨二级市场的排头兵，以“温牧正雏”（温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农奴）为代表的上市公司股价一连高涨。

停止3月8日，牧原股份2019年以来累计涨幅高达89.91%。根据2014年1月上市刊行价盘算，短短5年时间其累计涨幅高达16.6倍。公司实际控制人为秦英林、钱瑛，划分持有牧原股份股份60.56%、4.49%的股份，二人合计持有公司65.05%的股权，身价凌驾700亿元，坐稳了河南首富的交椅。随着其市值规模的进一步增长，牧原股份乐成凌驾双汇生长（000895.SZ）和洛阳钼业（603993.SH），后二者3月8日收盘时的市值划分为785.6亿元和1028亿元。

牧原股份乐成跻身河南最大市值的上市公司。炒作逻辑“鸡飞猪跑”的背后是多项利好因素的叠加。

首先是价钱连续回暖，2019年春节至今，海内生猪（外三元）行情进入连续上升通道。据行业网站猪e网价钱曲线显示，生猪价钱已上涨至3月7日的13.67元/公斤。同时受非洲猪瘟带来的生猪跨省调运禁令的影响，部门传统的非养猪重要省份，价钱涨幅越发显着。贵州、重庆等部门地域，外三元猪价凌驾16元/公斤。

其次是，行业供需关系的逆转也导致价钱触底反弹。据资料显示，海内生猪及可繁育母猪存栏量连续下降，也将造成生猪供求市场格式的逆转。

凭据农业部的消息显示，2018年12月份，全国生猪存栏同比下降4.8%，能繁育母猪存栏同比下降8.3%，一连3个月跌幅凌驾5%的预警线。业内人士指出，可繁育母猪存栏量的下降，决议了未来一段时间，猪仔可供应能力将泛起刚性下降。这也意味着，今年下半年生猪上市量将偏少，猪价上涨的可能性预期比力显着。

再次是，猪瘟及相关政策将导致行业出清，将越发有利于大型企业。以美国市场为例，前十大生猪养殖企业市占率高达41.2%，其中前五大企业市占率为30.9%，市占率最高的Smithfield Foods到达14.5%。数据显示，2017年我国前十大养猪企业市占率仅为6.86%左右，前五大市占率仅有5.54%。

2009-2017年间我国年均生猪出栏约7.0亿头，根据生猪出栏体重115公斤/头、生猪年均价钱14元/公斤盘算，我国生猪工业的市场规模高达1.13万亿元。但由于恒久以来我国生猪工业以散养户居多，行业集中方面仍有待提升。“大行业，小公司”格式显着。

根据美国的生长历程来看，中国生猪行业Top5未来能够到达同样的市场占有率，那么中国前五大企业的发展空间有5倍左右。因此，受益于疫情的集中度提升，可以看做是牧原股份的炒作逻辑所在。千亿含金量在跻身千亿市值行列的同时，牧原股份的业绩却泛起大幅下滑。据2018年业绩快报显示，公司去年全年实现营业收入133.88亿元，同比增长33.32%；但归母净利润却大幅下滑78.01%，为5.20亿元。

出现出增收不增利的情况。盈利水平与2017年同比大幅下降，通告解释称，主要原因是，受非洲猪瘟的影响，2018年生猪价钱较2017年显着下降，公司商品猪全年销售均价为11.61元/公斤，较2017年下降19.96%。凭据Wind前瞻工业研究院数据显示，重新均单价来看，受猪周期影响，2016-2018上半年生猪头均单价呈下降趋势，生猪市场低迷。其中，温氏股份头均单价从2016年的2197.84元下降到1431.57元，下降幅度高达35%；牧原股份头均单价从2016年的1799.54元下降到1155.12元；正邦科技、雏鹰农牧面临同样的情况。

2018上半年，温氏股份和牧原股份头均毛利下降到100元以下水平，毛利率下降到个位数水平；而正邦科技和雏鹰农牧则泛起亏损，正邦科技出栏一头猪平均亏损70.92元，雏鹰农牧则亏损140.11元，毛利率划分为-5.68%和-26.94%。随后，猪肉行业受疫情影响显着。自2018年8月份起发作非洲猪瘟疫情后，活猪（包罗商品猪、种猪、仔猪）跨省调运受到较大影响，产区与销区之间的差价异常的扩大。

2018年全年来看，生猪养殖企业的业绩同样不乐观，整合行业都未能幸免，行业老大温氏股份2018年业绩也泛起下滑，去年实现净利润39.62亿元，同比下降41.31%。雏鹰牧业最为惨烈，净利润亏损30.41亿元，同比下降6828.95%；营收39.55亿元，同比下降30.6%，颓势显着。正邦科技净利润为1.85亿元，同比下降64.76%。牧原股份的养猪产能漫衍，主要以长江以北的粮食主产区为主，也是生猪主产区。

受到上述因素的影响，2018年10-12月公司的生猪销售平均价钱低于原先预计的水平，导致2018年度净利润低于公司先前预计的区间下限。但本次行业危机却给予龙头企业重塑行业格式的机缘，许多环保不达标、零星谋划、农家谋划的小养殖场将开端退出市场。牧原股份属于自育自繁自养的生猪养殖龙头，拥有从饲料加工、生猪育种、种猪扩繁到商品猪饲养的一体化完整工业链，这也是其在业内的奇特优势，也是二级市场看好的重要原因之一。财报显示，2014-2018年，牧原股份生猪销量划分为185.9万头、191.9万头、311.4万头、723.7万头、1101.1万头，5年时间销量增加了4.92倍，公司生猪市占率从2014年的0.4%快速提升至2018年的2.5%，可以预见的是，2019年这一数据还将进一步提升。

不外，相对于温氏股份53.02倍的市盈率，牧原股份高达 218.86倍的动态市盈率，是否已经透支了未来？。

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